1、終止K9業務，砍掉30%收入來源

Edu指南訊 10月25日晚間，新東方在線發布公告稱：

根據國內新規及確保公司及其運營完全遵守所有適用的法律和監管要求，公司董事會已決定，將停止經營中國內地義務教育階段學科類校外培訓服務（內地幼兒園到九年級，k9學段）。預計將于下月（11月）之前終止生效。

公告中提到，將終止的k9業務，按照截至2021年5月31日止兩個年度數據，按總營收劃分，k9業務占k12業務約為58%~73%。根據2021財年新東方在線k12業務占公司總體業務占比55%，可以推算，k9業務在當年為新東方在線貢獻30%以上的收入來源（占比約為32%~40%）。

k12貢獻55%收入，k9業務占k12業務的58%~73%，可推算k9占公司收入比約為32%~40%

2、高增長的代價是高虧損，收入降低，反而利好“盈利”

超過1/3的收入來源，即將終止，總體上來看，新東方在線的收入結構無疑更為單薄。而另一方面，新東方在線額外提到：鑒于k12業務在財年產生的虧損，本次裁撤k9業務，預計盈利上將獲得積極影響。

“截至2021年5月31日止兩個財政年度K-12業務分部產生虧損，董事會預計本集團的溢利將受到積極影響。”

在本次宣布終止k9業務不久前，今年的9月份，已有消息傳開：新東方在線已決定關閉東方優播品牌，該品牌為下沉市場提供k12學科培訓。

根據財報數據，不難看到，東方優播是新東方在線去年增長最快的業務之一。學生人次同比增加了102.0%。增速超過面向一二線城市的新東方在線k12業務Koolearn K-12，后者同比增長不到70%。（而且k12是新東方在線該財年付費人次唯一增長的培訓業務）

作為增長最快的業務，為什么要關閉該品牌，此前Edu指南曾詳細分析過其中原因：除了雙減新規對國內合規經營的要求，另一個更重要的因素，即是盈利問題。包括k9在內的k12業務快速增長同時，面臨的是“高額的虧損代價”：

新東方在線2021財年的現金流數據，呈現了一個清晰的：“用巨額廣告投入，現金虧損換增長”的經營狀況。

2021年財年，新東方在線經營現金流，虧損高達9.1億元。要知道當年營收不過14億元。

正是由于經營現金流巨額虧損，新東方在線“幾乎靠融資資金”輸血運營。

2021財年新東方在線融資活動獲得14億元，當年現金及現金等價物只剩余15億元。如果沒有融資的資金，該公司或只剩下1億多元的現金流。這無疑將新東方在線放到一個“極其危險”的狀態。

如果沒有外部融資，本次關閉優播業務，新東方在線可能就很難給出“公司賬面資金較為充裕”的回應了。

至于為什么經營巨額虧損，與大多數在線教育公司相似，為了快速增長，投入大量廣告銷售費用，2021財年新東方在線在營銷銷售上支出11.9億元成本。

除高額銷售成本，還有人事效率壓力。去年在《新東方在線：增長的“代價”》一文中我們就提到：

新東方在線“人事策略大變動”：從2019財年到2020財年，全職雇員增長320%，從1690人“驟增”至7094人。 

在人事驟增的第一年，2020財年（至2020.5.31），新東方在線的營收為10.8億元，同比去年僅增長18%。與之對比，是頭部在線教育公司，比如跟誰學最新財年（至2019.12.31）營收21億元，增長超過4倍。

也正因為高增長背后，需要高成本營銷、人事成本投入，導致高虧損。關閉東方優播、終止k9等相對高增長的業務，公司總體收入會驟降，但在盈利上反而帶來了“利好”。

3、健康增長的新業務，仍有待探索

當然，對于一家探求持續健康發展，對股東負責的公司而言，裁撤潛在高增長高虧損業務后，探索高增長低虧損（乃至盈利）的新業務，還是有需要的。

因此在本次公告中，新東方在線不忘提及：公司將繼續經營與義務教育無關的業務部分，并將重點和資源轉向增強其他教育產品和服務，探索新的商機，并繼續成為學生的「終身學習伙伴」。

此外，在今年9月發布的財年報告中，新東方在線亦已提到：將轉變戰略重心，從傳統輔導科目轉向更具創新性、素質為本及更全面的在線校外教育產品及服務，運營并繼續發展大學教育、海外輔導、創新型業務及技術服務等。

關于新東方在線公司，于2019年3月28日登陸港交所，當天市值一度超過90億港元。截至發布本文時，公司市值50億港元（約為6.5億美元）。

本文來自微信公眾號 “Edu指南”（ID：EduZhiNan），作者：Edu指南，36氪經授權發布。