近期，家電板塊1月5日小熊電器大漲近5%，盤中一度甚至觸及漲停。

消息面上，小熊電器加入了提價隊伍，據媒體報道，小熊電器在原材料漲價倒逼下，確實進行了漲價，目前看到的價格已經是漲價后的。此外，小熊還加大母嬰賽道產品投入的力度。

01小熊山

據公開資料披露，小熊電器自成立以來就一直浸潤在小家電領域，產品包括廚房電器、生活電器、個護用品、嬰童用品等等，其中廚房小家電占大頭。

回顧過去，自2019年上市以來短短兩年，小熊電器的股價畫出了一座小熊山。

當年上市沒多久，疫情爆發，全民居家隔離期間，大家都開始錘煉廚藝，連面粉都一度脫銷，家用小電器更是迎來大爆發，作為線上渠道為主的小家電品牌，小熊電器吃盡了疫情期間“宅經濟“紅利，銷量暴增，據小熊電器2020年中報披露，2020年上半年，小熊電器實現17.17億營業收入，同比增長44.5%，凈利潤2.54億元，同比漲幅高達98.9%，半年凈利潤與2019年全年凈利潤相差無幾。并且，2020年三季度小熊電器也保持了這樣驚人的漲幅，營收和凈利潤分別同比增長45.1%及92%。

手持這樣一份成績單，小熊電器在資本市場一路飛升，從2019年12月到2020年7月，股價暴漲超270%，到達海拔165元左右的高度。

但隨著疫情防控的有序進行，疫情紅利消退，再加上經濟低迷，消費者對小型家用電器的需求逐漸縮小，火爆的小家電市場降溫，2021年1-7月小家電零售額、零售量下滑超8個百分點，分別為250.8億元、1.19億臺。在資本市場上，家電指數的拐點出現在2021年2月，自2021年2月18日高位至今，家電指數已下跌接近19%，多家公司瘋狂進入殺估值的環節。

而下坡路，小熊電器比行業走的更早，自2020年7月底開始，小熊就出發下山，到2021年10月中下旬，公司股價已下挫超70%。一個公司的價值，其實是公司未來現金流的折現，雖然2020年三季度小熊業績表現也極為亮眼，但公司股價搶跑其實也反映了小熊業績暴增的不可持續性，根據公告披露，小熊電器2020年第四季度凈利潤僅為1億左右，增速僅為25%上下，遠低于前三季度83．66%、110．89%和69．99%的利潤增速。

業績公布后，小熊電器的股價直接跌停開盤，5個交易日跌近33%，市值蒸發超60億給小熊山畫了一個懸崖。

02小熊困境

近日，小熊電器的股價形勢似乎出現了轉機，自10月22日以來，累計回彈超46%。

一方面，是家電板塊原材料瘋狂上漲帶來的漲價潮利好，另一方面，是家電板塊作為房地產板塊高關聯行業，受益于近期房地產回溫。

如今小熊電器股價是回來了點，但問題似乎還沒有解決。

首當其沖的，就是核心競爭力問題，小熊電器售價低廉的重要原因就是主營業務沒有壁壘，小家電本就談不上什么門檻，小熊還沒有上進心，在研發上的投入極少，根據最新數據顯示，2021年三季度，小熊電器研發投入0.92億元，僅占營收總成本的4.35%。

反觀其他老牌家電企業，個個都有拿得出手的當家產品，比如格力空調、老板抽油煙機。并且這些擁有技術實力的龍頭公司，如今也瞄準了小家電市場，雖然在這個領域，小熊電器積累了充分的先發優勢，但隨著小米、蘇泊爾等等具備品牌影響力的公司入局后，小熊電器的先發優勢顯得如此微不足道。除了家電龍頭降維打擊外，小家電市場的新進者也瘋狂涌現，特別是在疫情期間小家電市場吃到疫情紅利后，小家電企業的注冊量一度爆發，市場競爭愈發激烈。

此外，小熊電器的盈利能力飽受詬病，做一些沒門檻的東西，賺幸苦錢就算了，凈利率還在下滑，2020年中報披露時，小熊電器的銷售凈利率達14.8%，處于歷史高位，但在此之后，小熊的銷售凈利率逐年下滑，2021年三季度最新數據顯示，小熊電器的銷售凈利率僅有7.99%，較2020年中少了將近7個百分點，直接腰斬。凈利率腰斬的結果也很明顯，2021年三季度，小熊電器營業收入23.64億元，同比減少5.3%，而凈利潤1.89億元，同比爆減41.3%。

由此可見，小熊電器“薄利多銷”的路線缺乏穩定性，抗風險能力較差，并且公司重營銷、輕研發的發展策略，雖然能在很大程度上拉動公司營收的快速增長，但在這個增長背后，公司的利潤水平還在地上爬。

03尾聲

對于小熊電器來說，如今可謂是外憂內患，在外，品牌影響力不足，產品同質化嚴重，缺乏競爭力，在內，公司營銷費用高居不下，成本逐年提升。

雖然如今小熊也在努力尋求出路，如出海布局、開拓線下等等，但這些力氣似乎沒有用到關鍵上，如果無法根治病因，小熊電器此輪回調，很大概率也就是給自己股價走勢圖再添個小山包罷了。

本文來自微信公眾號“格隆匯財經熱點”（ID:glh_finance），作者：嚴莉莉，36氪經授權發布。