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文 | 張信宇編輯｜喬芊

12月23日，騰訊宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權發放給股東。本次派息后，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東，同時騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

這一分配方案將為股東提供靈活選擇權，騰訊股東可自行決定出售京東股票或通過繼續持有京東港股股票參與對京東股份的投資。

騰訊表示，分配后騰訊仍持有京東股份，作為京東戰略投資伙伴的身份不會變，并對京東的前景依然充滿信心，與京東共贏的業務關系亦不受影響。此外，騰訊還強調，目前公司沒有進一步減持京東的計劃。

京東已大，騰訊身退

對于此次股份調整，騰訊相關人士對36氪表示，“現在是一個合適的時候了。”

“投資發展期的成長型企業”是騰訊投資的一個重要戰略特征，騰訊也將在被投企業有持續自籌資金能力等適當情況下退出投資。

公開資料顯示，2014年3月騰訊開始投資京東，雙方開始了近8年之久的戰略合作。

當時雙方將相關資產進行整合，騰訊將QQ網購、拍拍的電商和物流部門并入京東，雙方還將簽署戰略合作協議，騰訊將向京東提供微信和手機QQ客戶端的一級入口位置及其他主要平臺的支持；雙方還將在在線支付服務方面進行合作。

借助于這份戰略投資協議，京東獲得了其急需的移動化改造幫助與重要流量入口，得以一直與阿里巴巴抗衡；而騰訊也在電商方面掙脫了自建自營的束縛，與此前對搜狗的戰略投資一樣，得以將精力和資源集中在社交與內容的業務主航道上。同時，借助于京東、美團、拼多多等重要生態合作伙伴的不斷發展，騰訊的支付、廣告和云等業務迎來一個大發展的時期，貼合馬化騰所稱“把半條命交給合作伙伴”的集團戰略。

此后，騰訊持續增持京東股票。2014年京東在美國上市，騰訊也并沒有借IPO退出，而是以1.99億人民幣再次戰略投資京東，成為京東第一大股東。截至2021年9月30日，騰訊持有京東16.99%的股權。　

雖為第一大股東，但騰訊持股最高時也僅擁有約4%的投票權，京東集團創始人劉強東長期擁有對京東約80%的投票權。正如劉強東曾經在央視《對話》欄目中說過一句話：“如果不能控制這家企業，我寧愿把它賣掉。”

雖然此次騰訊大幅減持了其重要合作伙伴公司的股份，在財務影響力方面有所下降，但從目前看來尚未影響到雙方在實際業務方面的合作。騰訊方面稱，將與京東繼續保持正在進行的戰略合作伙伴關系，并計劃與京東商討續約在2022年5月到期的主營業務合作協議（BCA）。

如今京東已經在美國和香港兩地上市，市值高達8600億港元，旗下京東物流、京東健康實現分拆上市，京東已經具備成熟的融資能力。

同時，京東已實現盈利，其最新財報顯示，今年三季度京東實現凈收入人民幣2187億元，同比增長25.5%，其中經營利潤26億元，Non-Gaap下的經營利潤46億元。

或許京東此刻需要更多元化的股東結構，也需要擺脫對騰訊過度依賴的形象。公開資料顯示，全球線下零售業巨頭沃爾瑪目前為京東第三大股東，持股超過9%。

騰訊投資的變與不變

流量和資本在十年前就已經成為騰訊的最大優勢，而思考怎么投資對騰訊來說是一個長期以來的重要命題。

由于業務特性，騰訊在投資圈內以廣撒網、不強勢、“最像財務投資人的戰略投資人”著稱，截至目前，騰訊對拼多多、B站等一些公司的股票仍未出現過減持。拼多多創始人黃崢在2018年接受采訪時曾稱，騰訊入股拼多多是商人邏輯，不是因為拼多多可以對抗阿里，而是對拼多多的投資有回報。

“我死了騰訊不會死，騰訊有千千萬萬個兒子。”黃崢當時說。

但是，騰訊投資的一個新特征正在凸顯：與此前長期支持京東、拼多多等消費互聯網企業相比，騰訊在現階段，更加大了對“硬科技”領域創新、創業的小型公司的投資，這些企業也與當前中國經濟部門更支持的實體經濟更為緊密。

騰訊投資既需要鞏固生態，也需要財務回報。這意味著，其“投資發展期的成長型企業”的戰略沒有改變，因為這樣才能獲得更多的回報率。

就在不久前，在“硬科技”領域，騰訊剛剛參與了摩爾線程20億人民幣的A輪融資，摩爾線程是一家GPU芯片研發公司，其創始人張建中曾擔任英偉達全球副總裁、中國區總經理。此前騰訊還持續參與了芯片制造企業燧原科技的多輪早期融資。

在醫療健康領域，2021年騰訊參與了創辦僅兩年的高科技生物制藥企業華毅樂健的戰略投資，還參與了睿心智能醫療、藥物研發制造商極目生物等前沿生物技術企業的早期融資。

據《日經亞洲》報道，2020年度騰訊投資的初創企業達到163家，投資總額超過了120億美元，對初創企業的投資數量超過阿里巴巴，是國內非金融投資機構中最大的初創公司投資方。

據36氪不完全統計，自2020年初至今，騰訊已經投資了超過100家科技企業，涉及云服務、人工智能、大數據、集成電路、醫療健康、自動駕駛、金融科技、區塊鏈、生物技術和制藥、智能制造等多個領域。

自2018年騰訊開始擁抱產業互聯網的戰略以來，在投資上，也進化成了“擁抱實體”，且從這兩年的投資歷程看，雖然遍布企業融資全周期，但早期投資更為突出，尤其傾向支持創業類的硬科技企業，更偏愛支持“科學家創業”。

2019年騰訊曾在財報中披露其投資戰略，其傾向“投資于高質量的管理團隊和一流的公司，支持他們的自主成長和創新，追求對用戶增值的協同效應，使騰訊能夠將內部資源集中于核心業務中的創新”。

也就是說，當社會經濟環境對電商、O2O、搜索、短視頻等消費互聯網公司的發展更友好時，騰訊投資也會傾向消費互聯網；當芯片、云服務、醫療生物技術、自動駕駛、智能制造等產業互聯網更契合時代發展方向時，騰訊投資就會開始偏向產業互聯網。

顯然，對京東的此次減持也許會成為騰訊投資的一個具有標志性意義的案例，但不會是最后一個。此消彼長，騰訊投資未來無疑會在硬科技投資、實體產業扶持上投下重注。

焦點分析 | 騰訊投資求變：減持成熟期的京東，尋找成長中的“硬科技”

京東已大，騰訊身退

騰訊投資的變與不變

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